美元下跌三理由 明年有望重振雄风

　　主要货币终于摆脱了5月以来的区间束缚，美元已全线下滑，兑欧元、英镑、日圆和亚洲货币等全面下跌。美元走软没有明显的刺激因素。摩根士丹利的任永力认为，欧洲货币将继续冲高而美元兑亚洲货币必将逐步走低。他的理由有三个。
　　
首先，美元兑亚洲货币的走势证明是可持续的。过去两周发生了两个重要但细微的变化。第一，投资者对美国经济的看法越来越接近软着陆。这与债券市场的想法以及年初的各种想法都是不同的。软着陆前景面临的不确定性越大，美元遭受的负面作用就越大。
　　
同样的，市场上越来越普遍的看法是，其它国家多多少少有望避开美国成长减速的冲击并继续增长，尤其是如果美国经济没有进入衰退阶段。欧洲几个国家以及新兴 经济体最近公布的数据表明，除了美国以外的国家将带着很多的成长动力进入2007年，如果美国只是软着陆，这些国家能够表现的很好。对欧洲2007年前景 的重新评定，是美元遭抛售的主因。
　　
总之，成长动力渐渐从美国转向其它国家，这对美元是个温和的利空因素。
　　
第二点，美元跌势倾向于利多欧元，但不利日圆。美元的颓势并不是均衡的。一年前，美元兑日元为119，欧元兑美元报1.19。因此人们可以这样说，最近的 一年是欧元而不是美元的世界。持有石油美元的国家导致资本的漏斗效应，以及因主要官方机构喜欢买的资产中日本提供的较少，致使亚洲各国央行进入美国和欧洲 市场，这已经推高欧元兑日元。而且，很多人仍把欧元兑美元看成对抗美元的最好手段。也就是说，金融市场全球化是外汇市场一个强有力的推动因素。从这个角度 来看，欧元兑美元已经完全高估。任永力认为150-155将是欧元兑日元中期顶部。
　　
第三点就是周期而不是结构因素。任永力曾在一段时间内表示，美元结构良好，但从周期因素来看，必然走软。
　　
展望未来半年，任永力认为欧元兑美元将继续冲高，1.35是一个普遍认同的目标价位。英镑兑美元将涨至2。但是欧洲经济在2007年上半年可能减速，官方 可能被迫口头推低欧元。而且欧元兑美元看起来已经高估，随着美国经济回到潜在增长，美元将于明年下半年重振雄风。包括日圆在内的亚洲货币兑美元则会走出更 持续的反弹势头。

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