欧元加息25个基点 将继续保持"适应性"

欧洲央行(European Central Bank)周四加息25个基点的决定反映出欧元区物价面临上涨的风险，欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在央行巴黎利率决策会议后举行的新闻发布会上表示。特里谢向记者表示，欧洲央行将继续密切关注各方面的变化，以确保欧元区物价能够在中长 期内保持稳定。欧洲央行的货币政策将继续保持“适应性”。

　　接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的53位经济学家中，有43位认为，到今年年底，基准利率将会被再度上调，达到3.5%。由于今年以来，欧洲央行一直避免连续加息，因此许多经济学家认为，央行在管理委员会12月会议前将不会再次加息。

外资银行门槛之争

　　对于中国银行业而言，向外资全面开放的脚步已经清晰可闻。到今年12月，中国加入WTO过渡期即将结束；而针对外资银行未来的进入门槛，业界正面临着一场激烈的争执。

　 　经过半年多的酝酿，8月初，《外资银行管理条例》的征求意见稿（下称《条例》）业已出炉，并随即被送往在华的外资银行。8月23日和9月12日，中国银 监会先后两次召集会议，征求了外资银行对《条例》的修改建议。据汇丰银行中国业务总裁翁富泽转述，该《条例》及实施细则将在12月前正式实施。

　　在会议上和正式的访谈中，外资银行对《条例》都普遍表示了谨慎的乐观；但在私下接触中，外资和中资银行人员都流露出了不满的情绪：外资责以过于严苛，中资嫌其有失公平。不过，知情人士透露，尽管仍在修改之中，《条例》的基本框架已经不会有太大改变。

　　法人银行转向

　　这份旨在兑现入世承诺、为中外资银行竞争创造公平环境的《条例》，对于已经在中国设立营业性机构的71家外国银行，提出了一个不大不小的考验。

　 　《条例》中最引人瞩目的内容，当属“法人政策导向”。所谓“法人政策导向”，是指在允许外国银行自由选择商业存在形态的原则下，鼓励和引导在华机构网点 多、存款业务大并有意进入人民币零售业务的外国银行将其分行转制为在中国境内注册的法人银行。根据银监会的要求，外国银行要成为在华注册的法人银行，首先 要设立“独资银行”，然后通过将现有外国银行分行并入“合资银行”的方式进行“转制”。

　　虽然银监会强调是次政策调整是采取引导加自愿原 则，不强制要求“转制”，但由于“转制”与否关系到外资银行的业务经营范围，因此也具有一定的硬性约束。如对法人银行及其下设分行注册资本和营运资金的要 求，与中资银行保持一致；法人银行注册资本为10亿元人民币，其下设分行营运资金为1亿元人民币，资本充足率本外币合并考核。

　　《条例》 规定，首先，只有注册为独立法人的银行，才可以真正享受到WTO谈判时全面开放的待遇。比如，只有法人银行才可以开展全面人民币业务，包括至关重要的零售 业务；其次，在业务范围也有不同。例如，允许法人银行从事银行卡业务，而外资银行分行由于不是法人主体，不能发行银行卡；再次，银监会对法人银行实施资本 充足率本外币合并考核。这不仅有利于银监会将掌握一家银行在华所有分支机构的风险，也为法人银行业务扩张提供了机会——外资银行分行的资本充足率仍需要逐 家考核。

　　除此之外，《条例》还对外资银行代表处、规范合资银行股东以及统一监管标准、兑现承诺等做出了相应的修订。

　　 “这样（外国银行在华注册法人实体）可以方便我们对外资的监管。”银监会的一位官员告诉记者，“虽然注册独立实体，外资银行还是存在规避监管的可能，但是 相应的难度会加大。”此前银监会一直担心，外资银行可能利用政策漏洞逃避中国的监管，从而给中国金融带来潜在的风险。

　　“从监管角度来看，监管分行的责任一般都由母国及总行自己来承担，因此所在国没有监管动力，而子银行的监管责任是在所在国。”一位长期从事监管研究的专家称，目前欧盟、英国、加拿大和马来西亚等，都已经对外资银行实行法人银行导向的策略。

　 　“这是一个非常深刻的转变。”世界银行高级金融专家王君解释说，设立一家子银行对于每个银行来说都是重大决策，因为分行只需采取与总行统一的人事、管理 信息、计提原则等，设立子银行就意味着一切都需从头做起，五脏俱全。这对于向中国投入较大的银行，诸如花旗、汇丰、渣打等银行来说影响不大；但对于历来只 注重公司业务的外资，比如德国的银行来说，转制成本就未免太高。

　　事实上，此前中国鼓励外资银行发展分行体制，在某种程度上也将审批权掌握在了手中，显示了对外资既爱又怕的矛盾心理。如果外资银行设立子银行，就要按照银监会的要求提高资本金，符合中国的银行业监管要求。这就需要比较大的投入，在客观上推动了外资银行业务发展的速度。

　　意见相左的背后

　　截至今年6月末，共有21个国家和地区的71家外国银行在中国的24个城市设立了营业性机构，其中外国银行分行183家，独立法人机构14家。在整个中国市场，外资金融机构的资产占比约在2％左右。

　　在中国金融开放的过程中，外资银行往往宣称，中国对外资银行严格的审批以及对资本金的要求限制了其分支机构的发展；中资银行也啧有烦言，外资在税收、混业经营等方面实际享受了“超国民待遇”，加上外资银行的全球化网络，这使得中资银行处于竞争的不利位置。

　　新的政策实施后，“除了银监会要求的审慎性措施，”前述银监会官员称，“业务经营上已经没有什么不同了。”因此，银监会认为此举有助于中国银行业对外开放，也可以通过开放来提高本国银行的竞争力。

　　然而，外资银行的反应没有想像中的热烈。9月11日，汇丰银行中国业务总裁翁富泽对此提供了颇为中性的评论：“我们认为，这是对本地市场有积极 影响的一个事情。汇丰在所在的一些国家遵照当地的法规做了本地注册。我们相信，我们在这些国家的经验，将有助于我们更好地理解中国本地注册的要求。”

　　谨慎乐观的背后，也有人直接指出问题所在。“现在最大的难题是存贷比的限制，对于零售业务不发达的银行来说，按照中资银行的监管要求设置存贷比是很难做到的，因为他们往往只是到市场上拆借资金。”华一银行常务副董事长兼执行长（CEO）江天锡直言不讳。

　 　“我认为外资银行多数不会有什么大的意见，在业务上也没有什么影响，（即使是要求在华注册）也只不过是在做账方面多一套系统出来。”一家美资银行的北京 首代说，根据新的法规，外资银行需要在盈利核算等方面满足当地监管的要求——“中国不是第一个这样要求的国家，新加坡政府就在财务方面有硬性的类似要 求”。不过，在统一纳入中国的监管体制以后，外资银行必须根据中国监管部门提出的要求，设计符合监管要求的运营模式，这“可能会使其客户对其信用评价降 低”。

　　“有些滑稽的是，现在双方都不满意。外资银行认为，《条例》要求外资的吸收人民币的门槛是个人存款100万元以上，这基本就没有 什么业务可做了；中资银行则以为优质客户被外资抢走了，中资银行却要承担很多社会责任，比如很多小业务是不收费的。”德勤会计师事务所一位从事银行审计工 作的合伙人称。

　　相对于外资，中资金融机构的担心更为沉重。原中银国际金融机构部主管温志敏认为，真正需要关心的是外资实现平等待遇以 后，中外资在税收方面要统一，“目前外资银行享有的优惠待遇使之成为‘超国民待遇’。”根据WTO的协议，外资金融机构在业务上已经与中资银行没有区别， 但是作为外资企业，按照之前国家有关规定，他们仍然享受税收减免优惠，这让中资银行在新的竞争中处于劣势。

　　这不仅仅是银行业面临的问题。随着WTO承诺的逐渐兑现，所有的行业都将面临同样的困境。外资在享有国民待遇的同时，部分“超国民待遇”也应该予以取消。

　　然而这一问题并非银监会所能解决。事实上银监会已经认识到这一问题，但因为权限不在银监会，“税收和会计准则等方面的问题没有在本次修改中考虑。”

　　在中外资银行的抱怨背后，是中国银行业自身管理和外部监管的双重尴尬。“外资之所以失望，是因为他们想象的开放是更加全面的；中资银行似乎还没有准备好应对之策，游戏就已经开始了。”一位金融界人士如是总结。

反腐败使上海地产商绷紧的资金链出现裂痕

　　最近一段时间，让上海房地产市场震动最大的不是房地产政策的变动，也不是金融形势的变化，而是反腐败案件的曝光。随着社保案件的水落石出，地产价格走势也出现了明显的变化。种种迹象表明，反腐败使上海地产商早已绷紧的资金链出现了裂痕。

　　上海个人房贷颓势不减

　 　从金融统计数据的分析中很容易看出端倪。央行于2006年2月13日公布的金融数据是：截至2005年末，上海市中资金融机构房地产贷款余额 4088.8亿元，比年初增加587.3亿元，其中，个人住房贷款增加199.4亿元，同比少增529亿元。其中最受关注的是，上海去年个人住房贷款连续 6个月负增长：7月～12月累计减少117亿元。房地产开发贷款余额比年初增加387.8亿元，同比多增86.5亿元。

　　这种情况已经延 续到了2006年，尽管中间略有起伏，但是近期央行上海总部发布的2006年8月上海市货币信贷运行情况显示,中资金融机构人民币个人住房贷款增量继续保 持递减态势,比上月少增6亿元。而在此前的7月,上海中资银行新增人民币个人住房贷款8.7亿元,比6月少增29.3亿元。

　　这是一组极 有价值的信息，它表明上海市开发商的资金链在2005年已经绷得非常紧。房地产与金融是紧密联系在一起的，从房地产开发企业正常的资金循环看，自有资金只 占20%左右，其余的资金靠银行贷款和房屋预售款，预售是与个人住房贷款紧密联系在一起的。如果个人住房贷款的增长速度跟不上开发商贷款的增长速度，那 么，房地产开发商的资金循环就会出现问题，资金无法回笼。

　　拿2005年的数据举例，上海去年个人住房贷款连续6个月负增长：7月～12 月累计减少117亿元，说明7月份之后，从银行贷款买房的人数越来越少，导致全年个人住房贷款只增加199.4亿元，同比少增529亿元。这529亿元的 资金本应该循环到开发商账户上的，却没有按照预期的轨道去实现该循环，开发商如果还要按照2005年之前的再生产循环做下去的话，到2005年末它们就已 经出现529亿元的资金缺口了(假设房地产开发的总资金利润率是20%的话，资金的缺口大约在400亿元左右)。

　　上述缺口需要靠三条途 径去弥补：一是增加银行的贷款，包括到外资银行去贷款；二是到资本市场去融资，发行股票或债券；三是地下融资或典当质押融资。从目前来看，主要是通过第一 和第三种方式来解决房地产开发融资缺口。从银行的统计数据看，2005年年末上海的房地产开发贷款余额比年初增加387.8亿元，同比多增86.5亿元。 也就是说，通过银行贷款弥补了86亿元的资金缺口，另外还有300亿元左右的资金缺口要靠地下融资解决，其中典当融资的规模有60亿元左右，剩下还有至少 200亿元的资金缺口要靠地下市场去融资。据调查，上海地下金融市场的融资利率已经高达15%以上，这与房地产商的融资缺口是有直接关系的。

　 　从上述分析可以清楚看出，“国八条”出台之后，上海房地产市场的资金逐渐趋紧，到2005年底，开发商的资金链已经非常紧张，需要通过各种非正常的渠道 补充资金。而恰恰在这个时候，上海发生了社保案件，涉案的资金正是和房地产有关，可谓是“屋漏偏遭连阴雨”。案发之后，除了涉案的资金必须从房地产市场退 出外，很多类似的、还没有曝露的资金也会悄悄从房地产市场撤除。可以肯定的是，各种违规资金的总规模远比已经查出的社保资金的规模要大得多，这些资金的集 中撤出，其结果是显而易见的：开发商的资金链绷得更紧，融资环境进一步恶化，必须降价销售回笼资金。 为什么反腐败会导致房价下跌，原因就在于此。

　　退房效应推波助澜

　 　除此之外，上海市出现的退房事件也会直接影响到地产商的资金链。2005年12月底，位列上海地产十强的大华(集团)有限公司遇到了大麻烦：它所开发的 楼盘“水岸蓝桥”的89名业主，将一份联名解约“通牒”递交给开发商、贷款银行和贷款担保公司，强烈要求退房，并声明将集体停止偿还房贷。上海先后有十几 个楼盘先后发生集体退房事件。目前，法院对这起案件已经作出判决，原告胜诉，这意味着开发商要退还巨额购房款。法院对这起退房事件的判决结果不仅立即影响 到开发商的资金循环，还影响到银行对地产项目贷款的风险评估结果。在上海房地产价格逐渐上涨的过程中，几乎所有的银行都忽视了房地产价格下跌的风险，结果 是银行对房地产行业出现了“过度”贷款！退房事件无疑将使银行重新认识房地产贷款的风险，收紧对开发商的贷款。

　　总之，未来的一段时间里，上海乃至其他城市的开发商的资金链会因为反腐败的深入而吃紧，房价上涨的压力会得到一定的缓解。

银监会为小企业贷款开绿色通道

　　中国银监会今日发布《商业银行小企业授信工作尽职指引（试行）》进一步简化小企业贷款流程，鼓励商业银行探索更为合理的不良资产处置机制，设定合理的小企业坏账容忍度，建立合理的小企业不良资产核销机制。

　　《指引》对商业银行从事小企业授信业务调查、授信审查、授信审批、授信后管理四个方面的尽职要求作出了规定，对尽职调查和问责要求提出了明确要求。此外，针对授信过程不同环节的主要风险点，《指引》的《附录》部分列出了近百条风险提示内容。

　　《指引》进一步简化微小企业授信环节。对微小企业的小额授信，商业银行可视情况简化授信环节，适当扩大客户经理授权；要求应以客户为导向，建立灵活适用的授信工作机制，在授信金额、利率、期限等方面满足小企业灵活、多样的信贷需求。

　 　为了简化小企业贷款流程，《指引》规定商业银行可授予客户经理一定的授信权，经授信调查、核实后，两名客户经理可在权限内决定是否予以授信，并实行双签 制。对微小企业的小额授信，客户经理可把客户生产经营货款回笼情况、缴纳各种税费情况、诚信记录等反映偿还能力和偿还意愿的基本信息作为授信与否的主要依 据。

　　《指引》重视非财务信息，要求客户经理应关注并收集客户的非财务信息，包括业主或主要股东个人信息及家庭资信情况、企业经营管理、技术、行业状况及市场前景等，而不是过度依赖企业财务报表。

四大国有银行改革之后的核心问题

　　国有银行的商业性或市场化，必然会弱化对整个国家经济的金融支持及金融公共品的提供。但国有银行的改革成本，国家对国有银行的隐性担保并没有因其商业化而改革。这也是当前国有银行改革与大众利益相冲突的关键所在。

　 　最近，随着建行、中行的上市，以及工行即将上市，尽管农行的改革还存在一定的不确定性，但四大国有银行的改革基本完成。四大国有银行改革完成之后，它们 在国家经济增长中要起到什么作用，能够起到什么作用，可以起到什么作用，即四大国有银行的职能边界在哪里，自然成了目前四大国有银行改革之后的核心问题。

　　在四大国有银行改革完成之后，它们所面临的一系列问题都可能与其职能转变、职能边界的界定有关。比如说，银行卡的收费问题，高层管理人员的工资待遇问题，国有银行在宏观调控中的作用问题，银行信贷规模快速扩张而导致信贷过热问题，以及国有银行的运作机制转变的问题等。

　 　那么，国有银行职能是什么？以往，不要说计划体制的国有银行，即便是在四大国有银行股份制改造的2003年之前，国有银行的基本职能就是如何通过国家的 行政主导来聚集社会金融资源，然后按照国家经济发展战略的意图把金融资源配置到国家所主导的产业、行业及企业中，以此来支持国家经济增长。此时国有银行的 职能更多的是提供社会公共品、承担经济改革的成本（至于有人利用这种体制把公共利益私人化那是另外一回事）。

　　2003年年底开始股份制 改造之后，四大国有银行开始按照国际通行的监管标准和财务标准实行重组。四大国有银行为了提高资本充足率而收缩银行信贷；以各种方式来压缩不良贷款，以便 有利于引进外国战略投资者；极力提高商业银行利润率，为银行上市创造条件，从而促使国有银行完全市场化或商业化。但是，国有银行作为国家宏观经济的主要变 量，它同样是国家信贷规模收缩或扩张、宏观经济周期之变化的核心。我们可以看到，这一轮的房地产市场投资迅速扩张及个人住房消费短期内快速飙升，四大国有 银行应该是最为主要的推动力量。同时，在职能转变的过程中，四大国有银行的行为变化直接影响着信贷周期的变化。如国有银行对县以下农村地区的退出，国有银 行的减员、压缩网点以提高银行业绩，从而导致边远地区、农村地区金融市场萎缩，中小企业融资问题面临进一步的困难。还有，当国有银行股份制改造一开始，国 有银行为了符合现代商业银行的监管准则及会计标准，首当其冲的是对银行信贷的收缩，从而导致了四大国有银行资产和负债总份额呈小幅度下降及2005年国有 银行贷款主动收缩而股份制商业银行新增加贷款快速成长。

　　但是，中行、建行、工行的股份制改造基本完成之后，四大国有银行成了2006年 新一轮银行信贷扩张的主力。一方面，在改革中造成的巨大存差是这一轮国有银行信贷快速扩张的压力；另一方面，随着国有银行基本职能的转变，国有银行必然会 从以前所追求的安全性向提高盈利水平的方向转变，而在目前存贷差收益是国内银行主要的盈利模式的情况下，国有银行信贷快速扩张也成了一种必然。

　　在最近的国家宏观调控中，尽管央行希望通过银行信贷的窗口指导等方式来增加对四大国有银行的信贷控制。但是，当四大国有银行在股份制改造完成、成功上市之后，作为商业银行，它们一定会形成以现代股份制银行为基础的利益格局与运作方式。

　 　在这样情况下，一方面，国有银行会以银行的商业性或市场化，争取或行使国有银行真实的经营自主权，以流动性、安全性、盈利性的一般商业银行经营目标为出 发点而迅速进行信贷扩张及把负债资金主体投入到债券及拆借市场；另一方面，国有银行的商业性或市场化，必然会弱化对整个国家经济的金融支持及金融公共品的 提供。但国有银行的改革成本，国家对国有银行的隐性担保并没有因其商业化而改革。这也是当前国有银行改革与大众利益相冲突的关键所在。

　　因此，对于国有银行改革，如何在它的商业性与公共性之间寻求一个适当的均衡点，已经是这种改革所面临的重要问题了。而要找到这个适当的均衡点就得重新来界定国有银行的基本功能，并以此来确定国有银行改革与发展的基本目标与战略。

扩大外汇市场规模很重要

　　中国人民大学专家赵锡军认为，进一步扩大中国外汇市场规模对人民币汇率市场化进程尤为重要；市场化是价格更加灵活的过程，如果没有市场，就谈不上价格。

　　9月28日，人民币兑美元中间价突破了7.9000大关，人民币汇率的表现吸引了海内外的目光。与此同时，市场供求关系在人民币汇率的形成机制中起到了越来越重要的作用。

　 　2006年前三个季度，人民币对美元汇率在起伏中逐步走高，期初人民币对美元交易中间价为1美元兑8.0702元人民币，之后波动逐渐加大，呈双向运行 特点。全期人民币兑美元最低中间价为1月11日的8.0705元人民币/美元，最高中间价为9月28日的7.8998元人民币/美元。在新的外汇体制下， 人民币对美元的汇价已经上扬2.6%。

　　而近两个月，人民币对美元汇率中间价刷新纪录的频率提高之快和周期之短更是前所未有。自8月15 日以来，人民币基本上呈单边上涨态势，一个半月里上涨了1055点，升值1.32%，与此前一年多时间内的升值幅度相同。从8月15日到9月19日35天 的时间，人民币对美元中间价日均上升近20个基点，是在此之前日均升幅的近7倍。

　　与人民币汇率水平相比，中国的外汇市场制度建设似乎鲜 有人注意。但事实上，外汇市场建设是人民币汇率形成机制改革的基础。中国人民银行行长周小川9月16日在IMF?世行联合年会论坛上曾表示，中国在人民币 汇率改革的问题上不会走回头路，改革将在渐进、有效、可控的节奏下逐步推进。周小川指出，中国汇改目前正处于从紧盯美元向更灵活汇率制度转化的"第一阶段 "，"货币篮子"的问题在当前更加重要；但在下一阶段，市场的供求关系会起更重要的作用。

　　2006年1月4日，中国外汇市场"即期询价 "价格体系正式实施。此前银行间外汇交易中间价依靠交易系统自动"撮合"，价格的形成是单方的，并未充分询问市场需求。而即期询价方式则直接就币种、金 额、汇率及交割时间进行询问、磋商。在首日的交易中，询价交易就迅速成为市场"宠儿"，对竞价交易形成明显的分流效应。业内人士表示，询价交易的推出，是 人民币汇率市场化改革的重要一步，将使汇率更好地反映市场价格，增强汇率弹性，而询价价格也会成为市场上新的方向标。

　　随着外汇市场以撮 合交易为主向以询价交易为主的方式转换，人民银行在外汇市场公开操作方式也在进一步完善。6月2日，中国人民银行网站颁布了《中国人民银行外汇一级交易商 准入指引》，在外汇市场以询价交易(OTC)为主的市场模式下，人民银行引进了外汇一级交易商制度，以保证央行公开市场外汇操作的安全性和效率。外汇专家 谭雅玲表示，在这之前央行是外汇交易市场的成员，直接参与交易，而外汇一级交易商制度建立之后，央行将只和一级交易商交易，并由一级交易商履行做市义务。

　　同时，外汇市场基础设施建设也取得了新进展。2006年4月5日，中国外汇交易中心和芝加哥商品交易所(CME)达成协议，中国外汇交易中心可为中国金融机构和投资者交易芝加哥商品交易所不涉及人民币的汇率和利率产品提供技术平台和清算服务。

　 　正如央行的第一季度货币政策报告中所说，"在人民币汇率形成机制改革初期，央行还需通过公开市场操作熨平市场波动，发挥滤波器的作用。随着汇率形成机制 改革的不断深入，外汇市场供求将趋于平衡，市场参与者的行为也会逐渐成熟。伴随市场力量的增强，央行外汇公开市场操作的频率和力度将不断减弱，逐渐淡出市 场。"

　　而中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，进一步扩大中国外汇市场规模对人民币汇率市场化进程尤为重要。市场化是价格更加灵活的过程，如果没有市场和买卖，就谈不上价格。

基金300多亿“弹药”充足 四季度建仓忙

　　又到年尾，中国股市历年来的经验表明，四季度是机构播种的季节，节后市场将如何走？机构四季度建仓看好哪些板块？早报记者日前对各机构采访中， 一些基金公司认为，证券市场10月将迎来股市转折点，是一个利用股市回落建仓的好机会，装备制造、金融（包括银行业和证券业）、消费品和商业旅游等板块将 成为基金经理的重点淘金对象。

　　进入四季度，基金手上“弹药”充足。9月份，汇丰晋信龙腾基金、博时价值增长贰号基金等13只偏股基金先 后发行，相当于正常3个月内的偏股基金发行数量，9月募集完毕的基金总规模达300多亿元；而进入10月份，包括富国、申万巴黎、交银施罗德等大批基金公 司的股票型基金将进入发行期。此外，多位基金经理向早报记者表示，他们三季度大多在做调研和观察，仓位保持相对稳定，四季度可能会加重仓位入场淘金。

　 　充沛的资金是否会选择节后快速入场？申万巴黎基金公司认为，四季度调控投资的行政性措施出台的可能性较小，10月份存在再次调高准备金率0.5个百分点 的可能，而这一政策基本上在市场预期之中，对市场不会产生大的冲击。11－12月份再出台大的宏观调控政策的可能性不大。10月份，宏观政策面趋于平静， 市场也将迎来新一轮上涨机会，但因为有工行上市而成为股市的转折期，是一个利用股市回落建仓的好机会。

　　信诚基金首席投资官岳爱民称，工 行航母级IPO会对市场带来多方影响，一方面A股市场投资者结构比较单一，大型的退休基金、养老金这样的长期以大蓝筹为标的的机构投资者还不太多，基金行 业也因为排名竞争和成长性偏好而喜欢中小型公司，短期比较密集的大型企业上市，会带来一些尴尬。但这种可能的短线震荡，不影响基金经理对A股市场的长期预 期。

　　天治品质优选基金经理谢京也认为，接近年底，明年业绩对股价的影响越来越大，明年业绩有望增长50%以上尤其是增长100%的公司应该引起投资者足够的重视，现在正是寻找合适价位提前入市时候。

　　融通动力先锋基金基金经理陈晓生在接受采访时表示，坚定看好四大板块：装备制造板块、金融板块（包括银行业和证券业）、房地产板块和商业旅游板块。其中，制造业(特别是装备制造业)和服务业(特别是现代服务业)中的优质上市公司，正是融通动力先锋基金的投资方向。

　 　值得注意的是，尽管房地产板块被大多基金经理看好，也有基金经理持完全相反意见。因成功挖掘并把握国药股份投资机会而名声大噪的富兰克林国海弹性市值基 金基金经理张晓东表示，随着国家宏观调控的推进以及加息周期的预期，投资者在投资决策过程中要尽量回避国家要重点调整的行业，如房地产及相关行业，多多关 注一些低周期和非周期行业的发展趋势和投资机会。