海外经济学家预警人民币走势

　　法国巴黎百富勤的高级经济学家认为，美国领导的全球经济放缓趋势将在未来几年内使中国经济增长降低几个百分点，还将导致3年后人民币的贬值。

　　11月20日，巴黎百富勤董事总经理和首席经济学家陈兴动警告说，如果中国政府不能处理好由于经济放缓造成的生产过剩问题，人民币将面临贬值压力。

　　陈兴动预言说，如果因出口下降造成的生产过剩不能被国内市场吸收的话，未来几年内，人民币将从3%到5%的升值趋势变为走低。

　　“因此，不断增加国内需求是关键所在。”陈说。他认为公共部门的政府支出尚显不足，特别是在社会、教育和文化等领域。

　　然而，其他一些经济学家的观点与陈兴动不同。德意志银行大中华区首席经济学家及中国内地和香港地区宏观战略主管马骏，以及高盛董事总经理胡祖六均认为，人民币将持续升值，劳动生产率的持续增加并不能抵消这一趋势。

　　百富勤预计，2009年中国出口增长率将从去年的28.4%降低至10%，主要原因是中国政府控制贸易顺差的措施。

　　“我们期望能看到人民币汇率更广泛的汇率浮动范围，实现双向浮动并接受更大程度的升值。” 陈兴动说。

　　陈兴动预计今年中国贸易顺差将达到1539亿美元，到2009年随着调控措施作用显现，将逐渐减少为1198亿美元。然而，出口降低和外贸顺差缩水将降低中国的经济增长速度。

　　陈兴动认为，如果国内需求不能增加以消化过剩的产品，人民币将出现贬值。

　　中国公布今年前9个月GDP的实际增长达到10.7%，已超过9.7%的政府目标。陈兴动预计2009年中国实际GDP增长将下降为7.9%。

　　其他两名经济学家相信生产力的提高和国内需求的增长将确保人民币持续升值。

　　马骏以部分货币显示升值趋势的亚洲国家为例，说明在长期内，人民币的升值压力将轻易地被更高的劳动生产率所抵消。

　　他认为人民币升值的可能性大于贬值，因为即便经济增长水平在8%到10%之间，中国与其他经济体相比仍表现强劲。

　　“尽管未来贸易顺差和GDP会有所下降，但劳动生产率将增加并带动人民币上扬，包括名义汇率和实际汇率。”胡祖六认为。

　　央行行长周小川于11月19日在悉尼表示，投资增幅和工业产出增长的回落减轻了提高利率的压力。

　　陈兴动同意周小川的看法，认为利率提高的压力已减弱。

　　陈兴动认为通货膨胀的缺乏有助于维持目前2.75%的低利率水平，他相信成本的增加将推动明年存款利率和贷款利率分别提高至2.79%和6.39%。

央行机关突抛人民币贬值论

人民币对美元汇率连创新高之际，中国人民银行直属的《金融时报》昨日在头版刊登评论称，应该“多视角”透视近期人民币升值趋势，人民币的真实有效汇率实际是不升反降。

虽然人民币兑美元确实处于升值通道中，兑港元和日元也在升值，但另一方面，人民币兑欧元却在贬值。今年1月4日，人民币对欧元汇率的中间价是9.7091比1，昨日已贬值到10.4414比1。

对此，《金融时报》的文章称，当前，看待人民币需要从“对美元汇率”转向“对一篮子货币汇率”的视角。这是因为去年人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率 不再单一盯住美元，而是参考一篮子货币。目前一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元和英镑等11种货币。

《金融时报》指出，从真实有效汇率来看，人民币对一篮子货币的汇率是在贬值。其证据是，近期人民币兑美元升值的同时，中国的进口价格涨幅显著超过出口价格涨幅，这种情况一般在货币贬值的情况下才会发生。

个别外资金融机构提出了更进一步的解释。汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌在最新的报告中指出，近期人民币兑美元升值的主要原因是美元在全球外汇市场上大 幅贬值，但是人民币兑美元的升值幅度实际赶不上其他一些主要货币兑美元的升幅，由此导致人民币对一篮子货币的汇率实际在贬值。

《金融时报》的评论旨在说明人民币汇率是个复杂的问题，观察该汇率的波动不能只盯住美元，也不能从短期看汇率的波动。

除此之外，针对市场揣测的扩大人民币汇率波动幅度的焦点问题，该评论给出了措辞清晰的回答，“可以预测，人民币大幅升值的可能性不存在，但逐步扩大人民币 汇率浮动幅度应该是发展趋势”。评论建议，货币政策制定者有必要根据市场发育状况和经济金融形势，结合国内企业进行结构调整的适应能力，适时调整人民币汇 率浮动区间。

美元下跌三理由 明年有望重振雄风

　　主要货币终于摆脱了5月以来的区间束缚，美元已全线下滑，兑欧元、英镑、日圆和亚洲货币等全面下跌。美元走软没有明显的刺激因素。摩根士丹利的任永力认为，欧洲货币将继续冲高而美元兑亚洲货币必将逐步走低。他的理由有三个。
　　
首先，美元兑亚洲货币的走势证明是可持续的。过去两周发生了两个重要但细微的变化。第一，投资者对美国经济的看法越来越接近软着陆。这与债券市场的想法以及年初的各种想法都是不同的。软着陆前景面临的不确定性越大，美元遭受的负面作用就越大。
　　
同样的，市场上越来越普遍的看法是，其它国家多多少少有望避开美国成长减速的冲击并继续增长，尤其是如果美国经济没有进入衰退阶段。欧洲几个国家以及新兴 经济体最近公布的数据表明，除了美国以外的国家将带着很多的成长动力进入2007年，如果美国只是软着陆，这些国家能够表现的很好。对欧洲2007年前景 的重新评定，是美元遭抛售的主因。
　　
总之，成长动力渐渐从美国转向其它国家，这对美元是个温和的利空因素。
　　
第二点，美元跌势倾向于利多欧元，但不利日圆。美元的颓势并不是均衡的。一年前，美元兑日元为119，欧元兑美元报1.19。因此人们可以这样说，最近的 一年是欧元而不是美元的世界。持有石油美元的国家导致资本的漏斗效应，以及因主要官方机构喜欢买的资产中日本提供的较少，致使亚洲各国央行进入美国和欧洲 市场，这已经推高欧元兑日元。而且，很多人仍把欧元兑美元看成对抗美元的最好手段。也就是说，金融市场全球化是外汇市场一个强有力的推动因素。从这个角度 来看，欧元兑美元已经完全高估。任永力认为150-155将是欧元兑日元中期顶部。
　　
第三点就是周期而不是结构因素。任永力曾在一段时间内表示，美元结构良好，但从周期因素来看，必然走软。
　　
展望未来半年，任永力认为欧元兑美元将继续冲高，1.35是一个普遍认同的目标价位。英镑兑美元将涨至2。但是欧洲经济在2007年上半年可能减速，官方 可能被迫口头推低欧元。而且欧元兑美元看起来已经高估，随着美国经济回到潜在增长，美元将于明年下半年重振雄风。包括日圆在内的亚洲货币兑美元则会走出更 持续的反弹势头。

关键字：　美元　走低　　反弹

升值还是贬值？ 人民币汇率走势出现分化

　　对美元升值的同时，人民币对其他主要货币正出现明显的贬值趋势。根据央行授权中国外汇交易中 心公布的中间价，本周前三个交易日，1美元兑人民币始终保持在7.83下方，为去年7月21日汇改以来的新低，而同期，1欧元兑人民币却连续维持在 10.4元上方，创下汇改以来的新高。
　　
一高一低，说明人民币汇率正出现双向走势，即对美元以及港币等汇率与美元挂钩的货币升值，对其他主要货币贬值。专家认为，这主要是最近两周内美元大幅贬值 造成的，但同期其他货币兑美元的升值幅度，大多超过了人民币兑美元的升值幅度。与今年年初相比，欧元兑美元的升值幅度，已经达到18%。有测算表明，尽管 近期人民币汇率连续突破7.85、7.84、7.83关口，但如果按贸易额加权平均计算，人民币兑一篮子货币的汇率实际上不升反降。
　　
值得注意的是，这并不是一种短暂的现象。昨天银行间市场询价交易中，美元兑人民币的汇率出现小幅反弹，但不少外汇交易员均认为，人民币兑美元升值的趋势， 并没有发生改变。但是市场普遍预期美联储将继续停止加息，使其他非美货币可能进一步兑美元升值。在这种情况下，除港币外，人民币兑其他主要货币的未来走 势，也可能出现贬值。无论是出口企业，还是普通市民，都会受到这种分化现象的影响。对出口商来说，采用欧元等近期快速升值的货币进行贸易结算，将使自己的 产品在价格上更有竞争力。以中国的主要贸易伙伴日本和欧盟为例，在过去一个月中，人民币兑欧元汇率的贬值幅度接近4%，同期，人民币兑日元的贬值幅度也达 到了2%。
　　
而对市民来说，境外消费，也并不一定变得更为便宜。目前，境内居民可以在银行换到15种外汇，与1个月前的银行牌价相比，人民币只有兑美元、港币、澳门 元、加拿大元4种货币出现升值，兑其他11种货币均出现贬值。这意味着，在使用这15种货币的国家和地区中，境内居民只有在上述4个国家和地区进行消费 时，才会感到便宜了。

关键字：美元升值　　人民币贬值　　　境外消费

美元大幅走低 人民币支付理财将更划算

　　受美元大幅走低影响，人民币持续升值，27日大涨124点，创汇改以来新高，央行中间价和询价交易价格均升破7.85关口，同时港元汇兑人民币首次跌破1：1。精明的老广开始盘算将手中的港元、美元结汇成人民币。
　　
记者昨日发现，随着人民币兑美元的中间价接连创新高，使得与美元挂钩的港币汇价与人民币已极为接近。在中行、招行的外汇牌价上，100元港币现钞买入价首次跌破100元人民币，报99.92元。
　　
对此，银行人士建议市民，由于人民币持续升值，市民出外旅游、购物不妨推到春节前后，届时使用人民币支付会有更大收益，暂时没有留学出国等大量使用外币需求的市民不妨结汇人民币，而外汇产品则不需要赶潮提前赎回。
　　
市民无外币需求可考虑早日结汇
　　
光大银行广州分行首席外汇分析师郭昭阳认为，由于港元实行紧盯美元的汇率政策，而香港金管局主席任志刚表示，不会因为人民币升值放弃该政策，因此从美元的疲弱走势判断，人民币贵过港币将在所难免。
　　
不少市民询问，人民币升值是否需要将外币早日结汇成人民币。对此，建设银行金融理财(相关:证券 财经)师张平告诉记者，现在是否结汇要因人而异，如果有出国需求，或家中有子女要出国或留学，就不应过多考虑升值预期的影响，而应该保留外币。因为一旦将 手中的外汇兑换成人民币，要想再换回外汇，就要比照更高的汇率价格，而且个人因私购汇还受额度限制。但如果手中所持的美元数额比较小，而且并无出国需求的 客户就应现在结汇。
　　
外汇收益仍高勿须提前赎回
　　
记者昨日获悉，不少市民打算将手中的外汇产品提前赎回，转换成人民币定期存款或购买人民币理财产品。
　　
但是，兴业银行广州分行理财分析师张伟光建议市民，市民不要为兑换人民币而提前终止外汇理财产品，这样做是不划算的。据悉，目前市场上的美元理财产品的年 收益率平均在5％左右，而人民币理财产品年平均收益率只有2.5％左右。同时，人民币储蓄率下半年经过一次调整，但仍低于同期外汇存款利率，所以即便考虑 1年后人民币升值因素，外汇仍远远高于人民币的存款收益。
　　
赴港旅游购物延至春节前后
　　
招商银行广州分行国际部副总经理魏春涛建议市民，人民币大幅升值对喜欢出游的广州市民来说，是莫大的喜讯。市民不妨可以趁此机会对出游、留学、购物做个全 盘的考虑。他指出，而近期有出游购物计划的市民不妨将计划推迟到春节，年底人民币兑美元有望升值到7.80，届时市民消费购物更划算。
　　
中山大学金融系教授黄伟指出，人民币小幅升值会平稳国内物价，购买进口商品可能也会便宜。但目前国内进口商品价格并没有因汇率变化而出现下降。外汇分析人 士认为，人民币汇率将进入一个长期的、持续的同时又是有节制的上升通道，所以目前市场价格的变化并不敏感，这需要一个过程。

关键字: 美元走低 人民币升值 出外旅游